Мир погружается в рецессию. Что это значит для России

Наступила уже рецессия или нет

Точного ответа пока нет. Одни экономисты констатируют её как факт, другие — лишь предсказывают её в недалёком будущем. Возможно, дело в разном понимании рецессии: обычно о ней говорят, когда ВВП падает два квартала подряд. Это называется технической рецессией. Иногда о «настоящей» рецессии предпочитают говорить, когда видят более продолжительный спад.

Термин «рецессия» довольно лукавый, говорит декан факультета экономики и бизнеса Финансового университета при Правительстве РФ Екатерина Безсмертная. Хотя есть авторитетная общепринятая методика, но применять её можно творчески: «Вывели на передний план одни показатели — вот вам и рецессия, расставили иные акценты и внесли субъективные корректировки — нет рецессии, а есть "временный конъюнктурный спад", или "замедление"», — объясняет она.

Ещё один способ, который позволяет аналитикам ставить диагноз «рецессия», — это наблюдение за кривой доходности гособлигаций США. Признаком грядущей рецессии считается инверсия — когда доходности краткосрочных облигаций превышают доходность долгосрочных (обычно смотрят разницу между двухлетними и десятилетними бумагами).

«Как утверждают сторонники этого метода, в девяти случаях из десяти, наблюдавшихся в период с 1955 по 2019 год, за инверсиями следовали рецессии, — говорит Безсмертная. — Сегодняшняя форма кривой не внушает большого оптимизма».

Так или иначе, про рецессию сейчас говорят постоянно:

• Международный валютный фонд (МВФ) предупредил, что США будет «всё сложнее» избежать её в 2022 и 2023 годах. Хотя организация снизила прогноз, она всё ещё ждёт роста американской экономики в эти два года.

• Эксперты американской инвестиционной группы Wells Fargo заявили о том, что опасаться надвигающейся рецессии не стоит — она уже наступила. ВВП США в первом квартале снизился на 1,6%, по итогам второго также ожидается минус. На это же указывал, в частности, глава Российского фонда прямых инвестиций (РФПИ) Кирилл Дмитриев.

• В Европе ряд стран (Болгария, Польша) уже ждут техническую рецессию по итогам полугодия.

• Июльский опрос экономистов от Bloomberg показал 45% вероятности спада в еврозоне в следующие 12 месяцев. Месяцем раньше эта вероятность оценивалась в 30%, в феврале — в 20%.

• «Глубокую рецессию» ждут в Германии, если прекратятся поставки российского газа.

Почему происходит рецессия и будут ли спасительные гавани

Рецессии в экономике не получится избежать ни в Европе, ни в США, констатировал инвестбанкир и профессор ВШЭ Евгений Коган. По его словам, никогда ещё в истории не наблюдалось столько параллельно происходящих событий, которые усиливают негативный эффект друг друга:

• логистический кризис (цепочки поставок не до конца восстановились после локдаунов);
• высокая инфляция;
• кризис в энергетике;
• продовольственные проблемы;
• геополитика;
• приближающийся долговой кризис «со всеми возможными дефолтами»;
• обвал биржевых котировок из-за борьбы с инфляцией и ростом процентных ставок, который должен привести к снижению покупательной способности населения;
• обвал цен на недвижимость, перегретую во многих странах.

Опрошенные «Секретом» эксперты с этим согласны и добавляют другие факторы: антироссийские санкции (для многих крупных компаний доля российского рынка в выручке доходила до 10%), беспрецедентная финансовая «подпитка» мировой экономики в 2020 году и активное использование таможенных механизмов как методов борьбы за экономическое лидерство.

Хестанов допускает, что в Европе ситуация будет несколько хуже, так как в последнее время там наблюдается более высокая динамика цен на энергоносители. «Произошёл интересный процесс: ранее десятилетиями европейские цены на энергоносители (прежде всего на газ) были заметно ниже азиатских, из-за того что Европа получала газ в значительной степени по трубопроводу, были долгосрочные контракты. А сейчас цены выровнялись. Так, если на все существующие проблемы наложатся трудности с газоснабжением, то не исключено, что немецкая экономика может пострадать больше, чем экономика стран Южной Европы», — полагает эксперт.

Особняком на первый взгляд выглядит Китай. Пока западный мир задыхается от инфляции: в США по итогам мая она поставила очередной 40-летний рекорд (8,6%), в еврозоне — рекорд за всю историю наблюдений (8,1%), в Китае рост цен — всего 2,5%.

«Тем не менее Китай остаётся уязвимым для потенциального повышения цен из-за роста цен на энергоносители и сельскохозяйственные товары, — говорит руководитель программы "Цифровая экономика" Института мировой экономики и бизнеса РУДН Софья Главина. — По состоянию на 2021 год Китай импортировал 49% сырой нефти и газа». Схожий взгляд на перспективы Китая и у других экспертов.

Как мир переживал рецессии раньше и в чём особенности новой

Средняя продолжительность рецессий начиная с 1857 года составляет чуть менее 17,5 месяца. Но если брать только послевоенное время, то они стали короче — 11,1 месяца. По статистике, с середины ХХ века в среднем спады в экономике происходят раз в пять лет.

Иногда рецессии длятся совсем недолго, а падение бывает неглубоким. Но есть и обратные примеры. Например, в 1973 году начался нефтяной кризис — за короткий промежуток времени цены на нефть подскочили на 400%. Пострадала в первую очередь американская экономика: ВВП упал на 3,2%, а сама рецессия длилась 16 месяцев. Более того, в какой-то момент наблюдалась даже стагфляция — экономический застой в сочетании с высокой инфляцией.

Самая мощная рецессия последних лет — Великая рецессия — случилась в 2007–2009 годах. Она началась с ипотечного кризиса в США, который обвалил рынок недвижимости. Это привело к банкротству крупных банков и финансовых организаций. Полномасштабный кризис длился 18 месяцев, ВВП упал на 5,1%.

Предыдущая мировая рецессия была относительно недавно, в коронавирусном 2020 году. Но правительства быстро залили рынки и экономику деньгами (мерами поддержки, количественным смягчением и другими антикризисными действиями). Это стало одной из основных причин разгона инфляции по всему миру. Теперь, чтобы остановить рост цен, властям приходится, напротив, ужесточать монетарную политику и повышать ключевые ставки. То есть тормозить экономику и толкать её к «внеочередной» рецессии.

Продолжительность и глубина нынешней рецессии зависит от того, что будет с инфляцией и как активно финансовые власти будут с ней бороться, пишет Bloomberg. По словам Дворецкой, рецессия, замедление инвестиций и роста, наступление экономического спада не менее опасны, чем высокая инфляция. То есть властям по всему миру приходится балансировать между двумя экономическими бедами. Пространство для манёвра ещё есть, но любой шаг имеет свою обратную сторону, констатируют эксперты.

Из-за этого нынешнюю рецессию всё чаще сравнивают с той, что была в 1970-х. «Возможен и неблагоприятный сценарий сохранения инфляции в рамках рецессии, то есть стагфляция, — говорит Дворецкая. — Это чревато долгой рецессией, так как для обуздания цен придётся держать ставки существенно выше инфляции».

Впрочем, просвет виднеется и для Европы, и для США. «Кризисные тренды в Европе отразились на курсе евро, который с начала года потерял примерно 15%. Европейские производители получают выигрыш в конкурентоспособности экспорта, что может поддержать ВВП ЕС, учитывая экспортную ориентированность региона», — считает доцент кафедры государственных и муниципальных финансов РЭУ им. Плеханова Елена Воронкова. В США, напротив, доллар усиливается и поддерживает инвестиционную привлекательность страны, говорит она.

Как мировая рецессия отразится на России

Традиционное для кризисных времён «бегство капитала в доллар» из развивающихся стран в этот раз не коснётся России: его движение здесь ограничено и, по сути, государство в 2022 году обособилось от глобальной финансовой системы. Но это не значит, что мировой спад в экономике не заденет РФ.

Рецессия — это сокращение в том числе и спроса. А падение спроса в крупнейших экономиках скажется на всей глобальной экономике и будет влиять на Россию через дополнительное сокращение спроса на российские экспортные товары, отмечает финансовый аналитик УК «Открытие» Олег Федорович. Второй фактор называет Софья Главина — уход значительного количества иностранных компаний и, следовательно, массовые сокращения.

Пока Россия находится на пути к гораздо меньшему экономическому спаду, чем ожидали западные аналитики. Масштабы рецессии во многом удалось сдержать из-за стабилизации рубля и больших объёмов экспортных поступлений. И хотя это заставляет не только иностранных, но и отечественных аналитиков постоянно улучшать прогнозы по спаду российской экономики, они признают: рецессия затянется, вероятнее всего, на ближайшие несколько лет. Как минимум до 2023–2024 годов.

Коллаж: «Секрет фирмы», freepik.com, unsplash.com/Andres Garcia, Mehdi Sepehri, Mika