На низком старте. Что может ждать российских инвесторов при открытии Мосбиржи

Что будет с облигациями

Здесь всё довольно очевидно: ОФЗ и корпоративные бумаги российских компаний снизятся в цене. Это связано с тем, что Центробанк 28 февраля поднял ключевую ставку с 9,5% до 20%. Из-за этого банки стали принимать деньги на депозиты под 17–23%. Соответственно, доходность по облигациям с фиксированным купоном должна подтянуться до этих уровней, отметили опрошенные эксперты.

«Самые короткие бумаги, возможно, будут стоять по доходности даже чуть выше 20%, поскольку ставки денежного рынка (который не закрыт) сейчас несколько выше», — предполагает аналитик ФГ «Финам» Алексей Ковалёв.

Он предполагает — доходность коротких бумаг будет выше, чем длинных. Это объясняется тем, что мало кто на рынке ждёт, что ключевая ставка будет долго находиться в районе 20%.

Купить облигации по таким ставкам — значит, зафиксировать себе повышенную доходность на месяцы и годы вперёд. Но не стоит забывать о рисках: они тоже вырастают.

Утром 4 марта «Яндекс» предупредил о возможном дефолте по своим евробондам, размещённым на американской бирже Nasdaq. Дело в том, что по условиям размещения при остановке биржи на 5 дней (на западных биржах торги российскими бумагами тоже приостановлены) у держателей бумаг появляется право потребовать досрочно их погасить. Если все держатели бондов воспользуются этой возможностью, то компания не сможет отдать им деньги. Позже подобное предостережение опубликовал и Ozon.

Но это особые кейсы, на российском рынке единицы бумаг с таким условием размещения, говорит Ковалёв. Поэтому массового дефолта из-за таких ковенантов не предвидится.

Мировые рейтинговые агентства понизили кредитный рейтинг России до «мусорного». Это значит, что они ждут проблем с выплатой долгов. Но российским держателям ОФЗ и бумаг госкорпораций пока беспокоиться не стоит, говорят опрошенные «Секретом» эксперты.

«осле периода адаптации рынка к двукратно выросшим процентным ставкам нас в перспективе, по-видимому, ждёт продолжительный период нормализации денежно-кредитной политики с соответствующими инвестиционными возможностями, прежде всего в долгосрочных облигациях», — говорит Ковалёв

Что будет с акциями

Аналитики ждут, что после открытия рынок акций снизится. Инвестбанкир Евгений Коган считает, что многое будет зависеть от новостного фона.

«Пока идёт конфликт, обычная инвестиционная математика не работает, и ответ на вопрос, что делать инвестору, зависит от его видения по развитию конфликта, — говорит руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых. — “Ножи ловить” точно не стоит, как и использовать кредитные плечи».

Определённые надежды эксперты связывают с антикризисными действиями государства. Российские власти запретили на неопределённый срок иностранцам продавать бумаги на Мосбирже и выделили 1 трлн рублей из ФНБ на покупку акций российских эмитентов. По оценке «Альфа-капитала», на руках у россиян акций на 4,5 трлн — 6 трлн рублей, и выкуп со стороны государства может положительно сказаться на стоимости акций. Особенно если продолжится волна байбеков (когда компании выкупают свои акции с рынка) и вслед за деньгами из ФНБ на рынок выйдут негосударственные пенсионные фонды (НПФ).

Пока список покупок на деньги ФНБ не раскрывается. Вероятнее всего, будут приобретать бумаги крупных компаний из списка голубых фишек. Это поддержит не только покупаемые бумаги, но и рынок в целом, отмечают эксперты «БСК-экспресс».

Согласно их прогнозу, больше всего шансов на быстрое восстановление у компаний, которые получают выручку в валюте. Например, это касается таких компаний, как «Норникель», ЛУКОЙЛ, «Роснефть», НОВАТЭК, «Распадская», НЛМК, «Фосагро» и других. Но с экспортёрами нужно быть осторожными — санкции могут изменить картину. В более сложной ситуации — девелоперы (на них сказывается повышение ключевой ставки), финансовый сектор.

В любом случае на старте торгов желающих совершить сделки после столь длительной паузы наверняка будет много, поэтому в первые дни (а тем более часы) стоит ждать повышенную волатильность, предупреждают эксперты.

Как в этой ситуации действовать владельцам брокерских счетов? Директор по инвестициям УК «Открытие» Виталий Исаков советует не продавать существующие портфели бумаг и подумать о грамотном увеличении своих вложений.

«Вряд ли уже получится купить по февральским ценам айфоны, квартиры, автомобили, — рассуждает Исаков. — Но может выпасть шанс купить по "прежним" ценам акции. Этот класс активов, несмотря на краткосрочные колебания, в итоге хорошо себя показывает в периоды высокой инфляции, да и санкции рынок в целом переживёт».

Что будет с биржевыми фондами

Определённая интрига сохраняется в сегменте ETF и БПИФов. 24 и 25 февраля рублёвые котировки фондов, чьи базовые активы номинированы в валюте, оказались неадекватными. Доллар и евро в те дни понимались в цене. Фонды должны были пойти вслед за ними, но цены на них вели себя противоположным образом.

Как объяснил самый большой провайдер ETF на Мосбирже — компания Finex, у их маркетмейкера (компания, которая выставляет заявки на продажу и покупку, чтобы инвестор в любой момент мог купить или продать паи фонда по близкой к рыночной цене) в текущей ситуации возникли трудности с определением справедливой цены паёв, поэтому он временно ушёл с рынка.

Во время паузы на сайте Мосбиржи появились сообщения о том, что по 11 из 23 фондов Finex больше не рассчитывается справедливая стоимость активов. Как объясняет компания, это технический момент. Сколько продлится пауза — неизвестно. Пока расчёты не восстановят, 11 фондов не будут торговаться на Мосбирже, даже когда она откроется.

Остальные 12 фондов торговаться будут, но всё так же без маркетмейкера на старте. Это значит, что цены паёв опять будут отличаться от справедливых. «Мы работаем над обеспечением условий возвращения маркетмейкера к работе», — заверили в компании, но не назвали никаких сроков.

Виталий Исаков уверен, что провайдеру фондов удастся решить проблему с маркетмейкером, но не сразу — рынок сначала должен успокоиться. По его оценке, этот процесс может занять от нескольких дней до нескольких недель. «Рублёвые фонды вернутся к справедливым ценам», — добавил эксперт.

Пока не начались торги, у инвесторов есть время продумать свою дальнейшую стратегию и действовать с холодной головой. Возможно, наступило хорошее время, чтобы собрать по выгодным ценам пенсионный портфель на 5–15 лет, считает доцент РЭУ им. Плеханова Николай Мрочковский.

Коллаж: «Секрет фирмы», depositphotos.com, freepik.com