Что такое размытие доли акций. Объясняем простыми словами

Проще говоря, размытием доли акций называют ситуацию, когда у владельца пакета акций уменьшается его процент в уставном капитале, хотя все акции остаются при нём. Просто количество акций в уставном капитале увеличивается.

Это можно сравнить с аквариумом, в котором находятся десять рыб. Если кому-то принадлежит пять рыбок — он владеет правом на 50% аквариума. Но если впустить в тот же аквариум ещё десяток рыб, доля владельца пяти рыб в аквариуме моментально размоется до 25%.

Размытие доли акций происходит при нескольких случаях:

• дополнительной эмиссии акций, в том числе для IPO;
• конвертации привилегированных акций в обыкновенные;
• привлечении инвестиций путём взноса в уставный капитал;
• в некоторых случаях — при слиянии компании, в том числе при выходе на биржу при помощи SPAC.

Пример употребления на «Секрете»

«Размер доли каждого из акционеров компании постепенно размывается с привлечением новых инвестиций. Например, доля первоначального инвестора может уменьшиться с 20% до 12% после нескольких раундов. <...> Для решения вопроса о защите от размытия доли акций можно прибегнуть к формату pay or play, когда инвестор обязан участвовать в следующем раунде инвестирования, чтобы не потерять определённые привилегии».

(Основатель юридической компании Polyak & Co. Светлана Поляк — о том, как во время венчурного инвестирования избежать конфликтов, связанных с владением компанией.)

Практика

Размытие доли акций может применяться сознательно, для изменения контроля над компанией. Например, для того чтобы уменьшить влияние миноритариев.

Мажоритарии, пользуясь своим влиянием, принимают решение о допэмиссии акций по закрытой подписке, распределяют их между собой по цене ниже рыночной и ещё сильнее размывают доли миноритариев.

В 2019 году в закон «Об акционерных обществах» внесли уточнения, которые защищают миноритариев.

В отдельных случаях размытие доли акций может привести даже к потере контрольного пакета акций. Яркий пример — история Башкирского содового комбината (БСК). Он образовался в 2013 году, после слияния компаний «Каустик» и «Сода». При этом Башкирия владела контрольным пакетом «Соды» — 62% акций. Доля властей в БСК оказалась ниже контрольной — 38%. Таким образом другие акционеры получили значительно больше влияния, а их действия привели к скандалам и убыткам. В итоге в 2021 году БСК вернули государству.

Факт

Для участников общества с ограниченной ответственностью (ООО) также существует ситуация, когда их доля в компании размывается. Это происходит, когда уставный капитал ООО увеличивается при участии третьих лиц. Или когда другие участники вносят дополнительный вклад в уставный капитал.

Статью проверил:

Антон Тарасов, аналитик УК «Первая»