Что такое депозитарные расписки и чем они отличаются от акций. Простыми словами

Проще говоря, депозитарные расписки — это «заменители акций».

Акция — это ценная бумага, свидетельствующая, что её владельцу (акционеру) принадлежит доля в компании. Её можно купить и продать на бирже. На российском фондовом рынке торгуются бумаги больше 200 компаний. Но не все эти бумаги — акции, хотя в приложении брокера выглядят точно так, как остальные. В некоторых случаях инвесторы покупают не сами акции, а лишь расписки в том, что им принадлежат акции.

Кто же пишет расписку и зачем такие сложности

Как это работает

Допустим, какая-то страна запрещает продавать/покупать ценные бумаги иностранных компаний на своих биржах. Или сама биржа не торгует ими. Например, Московская биржа специализируется на российских активах. Эти запреты и ограничения можно обойти с помощью расписок — юридически это локальные ценные бумаги.

Даже если запретов и ограничений нет, иногда компаниям проще работать через расписки. Например, когда они разместили свои акции на американской или лондонской бирже, можно не проходить долгую и дорогую процедуру листинга на родине — просто выпустить расписки на часть уже выпущенных акций.

Сама выпустить расписки компания не может. Ей нужны посредники. Специальный банк-кастодиан выкупает у неё часть акций и становится их держателем. Другой участник рынка — банк-депозитарий — по соглашению выпускает депозитарные расписки на эти акции.

Кастодиан работает в стране компании, а депозитарий — в той стране, в которой планируется продавать расписки.

После выпуска расписок депозитарий (структура, где хранятся ценные бумаги) размещает их на бирже, где их могут покупать местные инвесторы.

Чем депозитарные рассылки отличаются от акций

Часто инвесторы, особенно начинающие, даже не догадываются, что купили себе в портфель не акции, а расписки — глобально смысл бумаги тот же. Но есть нюансы.

• Акции выпускает компания, а депозитарные расписки — банк-депозитарий.
• Депозитарная расписка может быть сразу на несколько акций, а также на доли одной акции.
• Налоги с дохода по распискам приходится платить сразу в двух юрисдикциях. Например, до 2022 года покупатели расписок на Московской бирже платили налог с дивидендов по этим бумагам России и стране, где зарегистрирована компания. Кроме того, по российским акциям инвестор получает выплаты уже «очищенными» от налогов, а в случае с расписками ему самому приходилось подавать декларацию в ФНС.

Виды депозитарных расписок (ГДР и АДР)

Два наиболее распространённых вида депозитарных расписок — американские (АДР или ADR) и глобальные (ГДР или GDR) расписки.

АДР компании выпускают для торговли на биржах США. ГДР можно выпускать в любой стране и торговать ими в нескольких странах.

Также есть:

• ЕДР (EDR) — европейские депозитарные расписки;
• РДР (RDR) — российские депозитарные расписки.

Депозитарные расписки на Мосбирже

На Московской бирже представлены российские депозитарные расписки (РДР), а также американские (АДР) и глобальные (ГДР).

Большинство депозитарных расписок выпущено компаниями, которые зарегистрированы за рубежом, но ведут свой бизнес в России. Например, на Московской бирже торгуются:

• «Яндекс»,
• OZON,
• VK,
• Tinkoff,
• X5 Retail Group,
• Fiх Price,
• «Русагро»,
• «Циан»,
• «Мать и дитя»,
• HeadHunter,
• O'KEY,
• QIWI.

Риски депозитарных расписок

Кроме общих рисков инвестирования (обвал котировок, невыплата дивидендов и т.п.), депозитарные расписки «страдают» оттого, что владение акциями осуществляется не напрямую. А чем больше посредников, тем больше узких мест, политических и регуляторных рисков:

• изменения законодательства стран (запрет или ограничения торговли);
• ограничения и проблемы с депозитарием и кастодианом (изменения правил работы, блокировка счетов, отзыв лицензии, банкротство, мошенничество).

О том, как такие риски могут воплотиться в жизнь, хорошо знают российские частные инвесторы, покупавшие депозитарные расписки на Московской бирже. В начале 2022 года давно работавшие финансовые механизмы поломались, и возникла парадоксальная ситуация: отечественные компании не могут поделиться со своими российскими инвесторами прибылью, заработанной в нашей стране. Всё потому, что держатели расписок теперь физически не могут получить дивиденды.

Чтобы решить проблему, многие перечисленные выше компании идут на редомициляцию — то есть меняют западную юрисдикцию на российскую или в дружественных странах. Например, холдинг VK сменил юрисдикцию с Британских Виргинских островов на специальный административный район на острове Октябрьский в Калининградской области.

Конвертация расписок в акции

В апреле 2022 года Госдума приняла закон, который обязал российские компании провести делистинг депозитарных расписок с иностранных бирж. Ранее проданные расписки конвертировали в акции, которые обращаются на российском фондовом рынке.

Такое решение было связано с тем, что на фоне начала спецоперации России на Украине расписки крупнейших российских компаний почти полностью обесценились на международных биржах и торги ими были приостановлены.

Депозитарные расписки за рубежом выпускали более 30 российских компаний, в том числе «Газпром», «Новатэк», «Лукойл», «Роснефть», Сбербанк, ВТБ. Государство потребовало свернуть программы депозитарных расписок. Было предусмотрено два варианта конвертации депозитарных расписок в акции: автоматическая и принудительная.

Если расписки учитывались российскими депозитариями, то их списывали со счетов владельца и зачисляли акции (автоматическая конвертация). Если расписки учитывались иностранными депозитариями, то для их конвертации необходимо было подать заявление в российский депозитарий, хранящий акции (принудительная).

Но возникла проблема: иностранные брокеры и депозитарии отказываются проводить операции по бумагам российских компаний, которые попали под санкции. По оценкам экспертов, на конец лета 2023 года оставались не расконвертированными расписки на сумму более 1 трлн рублей.

Факт

Депозитарная расписка и долговая расписка — это не одно и то же. Долговая расписка — это документ об обязательствах, он не является ценной бумагой.

Пример упоминания на «Секрете»

«Российская нефтяная компания ЛУКОЙЛ сообщила о прекращении листинга депозитарных расписок на Лондонской фондовой бирже (LSE) и других иностранных биржах. Об этом сообщила пресс-служба компании. С 27 апреля в России вступил в силу закон, который запрещает обращение и листинг депозитарных расписок российских эмитентов за рубежом. Исключения коснутся компаний, которым правительство разрешит сохранить размещение бумаг.

3 марта на фоне спецоперации России на Украине Лондонская биржа остановила торги депозитарными расписками российских компаний на неопределённый срок. Меры затронули компании, зарегистрированные не только в России, но и в Британии и на Кипре. В том числе они коснулись En+ и TCS Group (владелец Тинькофф-банка). Всего в стоп-лист вошли 27 организаций. Торги бумаг большинства российских компаний были приостановлены и на американских биржах NYSE и NASDAQ».

(Из новости 2022 года.)

Статью проверила:

София Кирсанова, портфельный управляющий УК «Первая».