Власти спровоцировали обвал фондовых рынков Китая. Что делать инвесторам

Своим мнением на этот счёт с «Секретом» поделился руководитель аналитического управления ФГ «Финам» Михаил Аристакесян.

Просадка китайского фондового рынка связана совсем не с экономической ситуацией. В первую очередь падение было вызвано чрезмерно нервной реакцией участников рынка на действия китайского руководства — хотя стратегически ничего принципиально нового они не сделали.

Традиционно в Китае мыслят и планируют не четырёхлетними избирательными циклами, а как минимум десятилетиями. И, как показывает опыт реформ со времён Дэн Сяопина, компартия не имеет ничего особо против богатеющего населения, включая миллиардеров, однако не терпит никакой политической оппозиции.

Первой ласточкой в недавних событиях стала неожиданная отмена IPO Ant Group (владеет крупнейшей в Китае платформой цифровых платежей Alipay, дочка Alibaba Group. — Прим. «Секрета») в конце прошлого года. Наиболее вероятной причиной китайские источники называли тот факт, что конечными бенефициарами были лица, находящиеся в оппозиции к Си Цзиньпину.

Далее, по всей видимости, руководство Китая, посмотрев, как западные интернет-гиганты исключительно по своему усмотрению блокируют учётные записи законно избранного президента страны (речь о том, что Twitter забанил у себя Дональда Трампа. — прим. «Секрета») и определяют, что является соответствующим действительности, а что нет, — решило не допустить подобного развития событий у себя.

Есть объяснения и для реформы образовательного сектора (в конце июня после действий регулятора рухнула капитализация крупнейших игроков этой сферы в КНР. — прим. «Секрета»). Причиной пристального внимания властей к EdTech стала демографическая ситуация в стране: население начинает стареть, и, хотя до острой фазы ещё порядка 30 лет, китайское руководство начинает решать проблему уже сейчас. По мнению Пекина, высокие цены на услуги образовательных компаний могут быть сдерживающим фактором для увеличения рождаемости — поэтому образовательные компании приравниваются к некоммерческим организациям без шансов провести IPO и привлечь средства иностранных инвесторов. К слову, наряду с образовательной реформой буквально на днях китайским семьям разрешили иметь трёх детей.

Новый закон, ограничивающий частным компаниям сбор и хранение персональных данных, также в первую очередь связан с государственной безопасностью, а не экономикой. Например, имея доступ к данным о поездках на такси высокопоставленных государственных служащих и членов их семей, спецслужбы иностранного государства могут получить много полезной информации.

Хотя рынки очень болезненно реагируют на эти меры, на наш взгляд, они не несут долгосрочных рисков. Китай не имеет цели разрушить свой фондовый рынок и обанкротить свои крупнейшие технологические компании. Мы полагаем, в этом году новые «правила игры» будут установлены и далее участники рынков сфокусируются на фундаментальных показателях компаний.

Произошедшая коррекция предоставила очень интересные уровни для формирования длинных позиций (то есть покупок акций на долгий срок. — Прим. «Секрета».). В частности, лидер крупнейшего в мире китайского рынка e-commerce — Alibaba — имеет потенциал роста в 100% к февралю 2022 года. IT-гигант успешно движется к тому, чтобы стать одним из мировых лидеров растущего рынка облачных технологий. Выручка этого направления растёт на 60% в год и сопоставима с выручкой занимающего третье место в мире облачного сервиса Google.

Один из абсолютных лидеров в сфере интернет-рекламы и маркетинга в Поднебесной, компания Baidu, имеет потенциал роста 80% на конец 2021 года. В последние годы компания уделяет значительное внимание диверсификации бизнеса, развивая AI-технологии, облачные решения и развлекательные сервисы. А доминирующее положение в сегменте search engines (поисковые системы. — Прим. «Секрета») даёт Baidu беспрецедентное преимущество в рамках доступа и коммерциализации big data.

Однако, учитывая весьма непростые взаимоотношения Китая и США, включая уже случившиеся прецеденты делистинга китайских ADR (депозитарных расписок — аналоги акций. — Прим. «Секрета») на американских биржах и санкции Китая против своих компаний, которые провели несогласованные IPO за рубежом, мы рекомендуем проявлять осторожность при их приобретении.

Например, мы несколько месяцев назад практически полностью вышли из китайских ADR в США и оставили только ETF на китайские акции. Так как управляющие компании фондов учреждены в США, то мы считаем риск их делистинга минимальным. Отдельные акции планируем покупать на Гонконгской бирже (HKEX), где отсутствует риск делистинга на американских биржах.

Если акции эмитента перестанут обращаться, например, на Нью-Йоркской фондовой бирже, то вложения инвестора на какое-то время станут неликвидными. В таком случае, чтобы не потерять деньги, ему придётся сначала конвертировать ADR/ADS в акции, торгующиеся в Гонконге, а потом искать брокера, предоставляющего доступ к HKEX. Поэтому акции китайских компаний мы рекомендуем покупать непосредственно на биржах Поднебесной.

Подводя итог, отмечу, что вводимые ограничения против технологического сектора в моменте хоть и кажутся катастрофическими, но, на наш взгляд, они положительно отразятся на секторе в долгосрочном периоде, поскольку вызовут рост конкуренции и увеличение инновационности. Этот тезис подтверждает динамика фондовых индексов в этом году. Так, индекс крупнейших китайских компаний CSI300 с начала года снизился на 7%, в то время как ChiNext, состоящий из компаний средней и малой капитализации, вырос на 11%.

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упомянутые финансовые инструменты или операции могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям/ожиданиям. Определение соответствия финансового инструмента/операции/продукта вашим интересам, целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска исключительно ваша задача.

Коллажи: «Секрет Фирмы», freepik.com