Российские акции прилично подорожали. Что дальше?

Почему бумаги дорожают

Восстановление рынка акций стало следствием того, что российские компании адаптировались к новым экономическим реалиям. Они смогли реструктуризировать бизнес и найти новые рынки сбыта, восстановив объём выручки.

Вторая причина — в некоторой замкнутости финансовой системы России: у отечественных инвесторов нет надёжных выходов на рынки других стран. Остаётся вкладывать внутри страны. Кроме того, в Россию частично вернулись капиталы и в том числе попали на фондовый рынок.

Важным фактором стал тренд на редомициляцию, то есть переезд некоторых российских компаний в юрисдикцию РФ —X5 Retail Group, HeadHunter, «Яндекс».

Это снимает инфраструктурные риски при инвестициях в данные компании и, главное, даёт возможность российским инвесторам участвовать в распределении прибыли, то есть получать дивиденды.

Ждать ли увеличения доходности

У российского рынка есть ряд драйверов для дальнейшего роста. Главные среди них — ожидание дивидендного сезона и продолжающаяся редомициляция.

Кроме того, продолжается активность компаний по IPO. Участвующие в них инвесторы могут получить повышенную доходность. Но при условии, что будут выбирать наиболее качественные компании с дисконтом к справедливой цене.

Какие компании смотрятся привлекательнее других

Мы видим потенциал роста в IT-отрасли. Компании сектора стали бенефициарами:

• в сфере рекламы и облачных технологий — после ухода иностранных игроков;
• в e-commerce и такси — после снижения конкуренции со стороны локальных игроков.

В этом контексте выделяются классифайды рынков недвижимости и рекрутинга. Компании сектора торгуются по низким мультипликаторам, учитывая их высокие темпы роста.

Драйвером 2024 года будет планируемая редомициляция, которая снимет риски иностранных юрисдикций, что приведёт к переоценке акций.

Что может помешать росту

Традиционный риск для российского рынка — снижение цен на нефть. Вероятность этого достаточно низкая, учитывая рост мировой экономики и успешные действия ОПЕК+ по контролю добычи.

Многие компании продолжают ограничивать раскрытие информации, в том числе и о своих акционерах.

Что нужно российскому рынку

Мы считаем, что с точки зрения корпоративного управления российским инвестором помог бы ряд действий законодателей:

1. Не продлять антикризисные требования к доле, которой должен владеть акционер для запроса информации у эмитентов. До 1 июля 2024 года получать сведения и документы об АО может только акционер, владеющий 5% голосующих акций, а для российских миноритариев это очень большой порог.
2. Обязать компании погашать казначейские пакеты в течении года, если они хранятся на «дочках», «внучках». Речь про акции, находящиеся в собственности их эмитента.
3. Расширить институт независимых директоров и принять другие меры, чтобы улучшить корпоративное управление в российских компаниях.

Всё это должно повысить прозрачность компаний и обеспечить защиту прав миноритарных акционеров. Тогда вырастет доверие к участникам рынка, что станет базой для выстраивания долгосрочных отношений с инвесторами-акционерами.