Нефть рухнула. Что будет с бюджетом России и что нужно знать инвестору

Почему обвалилась нефть

Николай Дудченко говорит, что причины можно разделить на две категории:

• Тарифные войны и действия ОПЕК+
• Спекуляции

Тарифные войны

Протекционистская политика президента США Дональда Трампа оказалась жёстче, чем ждал рынок.

Взаимоотношения между США и Китаем продолжают оставаться напряжёнными, а это один ключевых факторов для цен на нефть, ведь и та и другая страна — крупнейшие потребители чёрного золота (а США ещё и крупнейший производитель).

Но если бы для рынка нефти всё ограничилось исключительно новостями о начавшейся торговой войне, то, возможно, падение не было бы настолько драматичным, а остановилось на уровне $65 или $70, полагает аналитик.

Второй важной для рынка новостью стало решение ОПЕК+.

3 апреля картель неожиданно опубликовал официальное сообщение о том, что в мае дополнительно выпускает на рынок более 400 тыс. баррелей в сутки. При том, что по плану прибавка должна была составить всего 138 тыс. баррелей.

«Рынок при этом полностью проигнорировал тот факт, что реальное увеличение добычи будет ниже, так как отдельные страны обязались компенсировать переизбыток и должны представить свои компенсационные планы к 15 апреля», — отметил Николай Дудченко. По его словам, игнорирует рынок и факт сезонного роста спроса на нефть.

Это подводит нас ко второй возможной причине столь сильного снижения цены.

Спекуляции

На рынке нефтяных ценных бумаг наблюдается сильный перекос в пользу так называемой бумажной нефти — то есть расчётных контрактов, по которым не производится реальной физической поставки сырья.

«Как следствие, ценообразование на рынке во многом искажено за счёт действий спекулятивного характера, — объяснил представитель "Финама". — Спекулянты зачастую действуют более эмоционально, не придавая большого значения балансу спроса и предложения».

Что будет с ценами на нефть

По мнению Дудченко, всё будет зависеть от того:

• смогут ли в конечном счёте договориться США и Китай;
• что будет с новой ядерной сделкой с Ираном;
• как в дальнейшем будет себя вести ОПЕК+.

«В нашей стратегии на текущий год мы указывали на то, что один из ключевых рисков — возможность развала сделки картеля. Если это произойдёт, то есть вероятность того, что мы можем достаточно быстро увидеть цены ближе к уровню $50 за баррель, а возможно, и ниже», — сказал эксперт.

Но, если картель сохранится, у рынка есть перспектива для восстановления.

Эксперты не спешат менять свой прогноз средней цены на нефть марки Brent и считают, что в текущем году средняя цена может сложиться в диапазоне $74–75 за баррель. Но признают: растёт вероятность того, что средняя цена не превысит отметку $70.

Управление энергетической информации Минэнерго США уже понизило свою оценку средней цены на нефть марки Brent с $74 до $68 за баррель.

Что это значит для бюджета РФ

Ситуация вызывает «некоторую тревогу», сказал собеседник «Секрета».

В планах бюджета на текущий год заложена экспортная цена на российскую нефть в районе $69,7 барреля и курс доллара в районе 96,5 руб.

«Уже понятно, что ни по одному из параметров план в настоящее время не выполняется», — подчеркнул Николай Дудченко.

За три первых месяца 2025 года года нефтегазовые доходы (НГД) бюджета составили чуть более 2,6 трлн рублей. Это почти на 10% ниже, чем за аналогичный период годом ранее.

«Существует риск того, что бюджет денег недополучит», — констатировал аналитик.

С другой стороны, в России продолжает действовать бюджетное правило. Согласно ему, если цена на нефть опускается ниже $60, из Фонда национального благосостояния (ФНБ) начинают продавать резервы. Они компенсируют нехватку в бюджете.

«Ситуация пока не выглядит критичной, — рассуждает Николай. — При устойчивом снижении цен на российские сорта нефти ФНБ должно хватить на 1,5–2 года».

Что делать инвестору

В «Финаме», по словам аналитика, осторожно смотрят на нефтедобывающие компании.

Цены на нефть дошли до минимумов с весны 2021 года, а рубль показывает аномальную крепость — всё это плохо для сектора, дивиденды по итогам 2025 года будут низкие.

Среди интересных активов он назвал привилегированные акции «Транснефти».

«Компания имеет значительную чистую денежную позицию, защитный характер бизнеса, а дивидендная доходность "префов" по итогам 2024–2025 годов, по нашим оценкам, будет составлять 14–15%», — объяснил Николай.

Также аналитик позитивно смотрит на обыкновенные акции «Сургутнефтегаза», которые выделяются значительным дисконтом к денежным накоплениям компании.

«Из более классических историй после коррекции можно выделить акции "Лукойла"», — сказал Дудченко. По его словам, компания даже в текущих условиях на горизонте 12 месяцев может выплатить дивиденды с доходностью около 15%.