«Политики больше, чем экономики». Почему из России бегут иностранные инвесторы

Почему упали прямые инвестиции

В 2019 году иностранные инвесторы вложили средства в 191 российский проект. Это самый низкий показатель с 2014 года, подсчитали аналитики Ernst & Young (EY). По их данным, Россия среди всех европейских стран делит по инвестиционной привлекательности восьмое-девятое место с Ирландией.

«Наиболее красноречиво о положении дел с прямыми инвестициями говорит тот факт, что показатели первого и нашего девятого места в данном рейтинге различаются в шесть раз, — отмечает директор по стратегии инвесткомпании "ФИНАМ" Ярослав Кабаков. — Мы проиграли Польше и делим одно место с Ирландией, чей потенциал существенно ниже, если говорить о ресурсах и возможностях».

Инвестиционная привлекательность РФ постепенно снижается с 2013 года, когда потеряла актуальность модель восстановительного роста, которая была драйвером развития российской экономики с момента распада СССР, говорит советник гендиректора «Открытие брокер» по макроэкономике Сергей Хестанов. По его словам, этот фактор «давно заложен в стратегии большинства иностранных инвесторов». А на их тактические решения сильно влияют ожидания возможного усиления санкций.

Также российский инвестиционный климат серьёзно испортил арест основателей Baring Vostok, в том числе американского бизнесмена Майкла Калви, напоминает доцент РАНХиГС и основатель консалтинговой компании «Финмодель» Теймураз Вашакмадзе.

При этом менее активными стали и российские инвесторы, отметил проректор РАНХиГС и директор Института финансов и устойчивого развития Андрей Марголин. По данным Росстата, в 2019 году инвестиции в основной капитал выросли лишь на 1,7%, в то время как в 2018 году — на 5,4%.

«У иностранного инвестора срабатывает так называемый "инстинкт самосохранения". Он исходит из следующей логики: "Российские инвесторы по определению лучше меня понимают российский рынок и инвестировать не торопятся. Поэтому я лучше тоже подожду". — рассуждает Андрей Марголин. — Определённое снижение инвестиционной активности в 2019 году связано с в том числе с тем, не властям не удалось запустить в полном объёме национальные проекты».

Почему иностранцы стали меньше инвестировать в IT

Аналитики EY отметили, что чаще всего зарубежные инвесторы вкладывали деньги в агропромышленный сектор и процессы импортозамещения (41 проект). На втором месте — производство машин и оборудования. А вот сектор цифровых технологий, в 2018 году занимавший третье место по объёму инвестиций, опустился на седьмое.

IT-сектор особенно чувствителен к санкциям, что и обусловливает сильную реакцию иностранных инвесторов, говорит Сергей Хестанов. С этим согласен Андрей Марголин: «Всё-таки инвестиции в IT-проекты очень перспективны. И здесь в снижении активности иностранных инвесторов, на мой взгляд, больше политики, чем экономики».

Теймураз Вашакмадзе также отмечает, что рынок IPO для российских компании закрыт и очень ограниченное число количество проектов имеют перспективы масштабирования за пределами РФ.

Но и в России перспективы роста ограничены. «В ИТ-секторе перестали появляться новые крупные ниши, в которых могут развиться компании масштаба Mail.ru, Яндекс Авито, HeadHunter, — говорит основатель инвестиционной компании A.Partners Алексей Соловьёв. — В foodtech, к примеру, могли бы появиться крупные игроки, но отечественные компании оперативно сработали и не дали появиться независимым лидерам».

«Российские IT-проекты сейчас достаточно дорогие, — добавляет Ярослав Кабаков. — А кроме того, стоит учитывать, что наличие в соинвесторах государства резко снижает привлекательность проектов из-за непонимания правоохранительными органами значения венчурных инвестиций (об этом свидетельствует арест главы Российской венчурной компании Александра Повалко. — Прим. "Секрета")».

Когда ждать возвращения капитала в российские проекты

По итогам 2020 года Россия может потерять и девятую строчку в рейтинге, учитывая беспрецедентную поддержку бизнеса в Европе, считает Кабаков.

Однако делать далеко идущие выводы пока рано, говорит Сергей Хестанов. «Массового исхода зарубежных инвесторов из долгосрочных проектов пока не наблюдается, — отмечает он. — Это говорит о том, что большинство давно работающих в России иностранных инвесторов расценивают риски как умеренные».

В целом с учётом общего состояния мировой экономики после пандемии трудно рассчитывать, что объём прямых иностранных инвестиций в 2020 году не упадёт ещё сильнее, говорит Андрей Марголин. По его словам, при самом оптимистичном сценарии рост можно ждать не ранее середины 2021 года.

Почему иностранцы уходят с фондового рынка

В конце июня лишь за неделю иностранные инвесторы вывели $90 млн из фондов российских акций (в 4,5 раза больше, чем за неделю до этого) и $70 млн — из фондов облигаций.

В фокусе инвесторов сейчас несколько событий, которые могут существенно повлиять на дальнейшую динамику рубля, объясняет Ярослав Кабаков: «Это и возможное снижение поддержки рубля со стороны Минфина и ЦБ по бюджетному правилу в связи с ростом цен на нефть, и вероятность новых санкций со стороны США. Также стоит сказать, что подходит к завершению активный цикл снижения ключевой ставки со стороны ЦБ РФ».

Иностранные инвесторы в таких условиях стремятся зафиксировать прибыль. По словам эксперта, происходит волна оттока спекулятивного капитала, но долгосрочные инвесторы покидать его пока не спешат, так как риски перекрываются все ещё достаточно высокой доходностью.

«Потери иностранного капитала на отечественном рынке компенсируются тем, что в него активнее инвестируют сами россияне. «Вливания российских средств на рынок в мае были рекордными, в мае акций купили на 30 млрд рублей и открыли рекордное количество открытых счетов на Мосбирже, — отмечает главный редактор и руководитель русскоязычной версии Investing.com Анастасия Кошелева. — На это также влияет активность крупнейших банков, которые создают удобные маркетплейсы по продаже ценных бумаг. Поэтому рынок может оказаться готов к "импортозамещению" иностранных инвесторов российскими».