«Это даже для Набиуллиной слишком». Аналитики назвали предельный уровень ключевой ставки

На пресс-конференции после заседания совета директоров ЦБ Набиуллина заявила, что затормозить ускорение инфляции не удалось.

«Основная причина — нарастающий дисбаланс в экономике. В результате требуется более жёсткая денежно-кредитная политика, чем мы предполагали раньше. При этом возвращение целевой инфляции к 4% мы ожидаем теперь только в середине следующего (2023) года», — сказала она.

По словам главы ЦБ, текущая политика регулятора допускает, что в 2022 году средняя ключевая ставка будет в диапазоне от 9 до 11% годовых. На 2023 год Центробанк прогнозирует ставку в 7,5–9%, на 2024-й — 5–6%.

«Этот прогноз не позволяет говорить, что цикл повышения ставки завершён. Мы допускаем возможность её дальнейшего повышения на ближайших заседаниях. При этом в фокусе нашего внимания будет скорость замедления устойчивых компонентов инфляции», — пояснила Набиуллина.

Что думают эксперты

Нынешний уровень ключевой ставки в 9,5% — однозначно не потолок, отметил в беседе с «Секретом» руководитель отдела аналитических исследований «Высшей школы управления финансами» Михаил Коган.

«ЦБ вполне понятно объяснил, что при дальнейшем усилении инфляции ставка может запросто дойти до 11% и на определённое время задержаться на этом уровне. Крайне маловероятно, что ставка пойдёт выше: это будет перебор даже для Набиуллиной, особенно во время ожидаемого всеми выхода из пандемии», — пояснил аналитик.

Гендиректор рейтингового агентства АКРА Михаил Сухов считает дальнейший рост ключевой ставки объективным и неизбежным. По его словам, инфляционное давление сформировано как внешними, так и внутренними факторами, связанными с расходами в период пандемии. Регулятор же не хочет допустить «инфляционной спирали» и имеет для решения этой задачи все инструменты.

«Поэтому ключевая ставка, скорее всего, станет двузначной уже на следующем заседании совета директоров в марте. Пик ставки, вероятно, не превысит 12% и будет зафиксирован до середины года. При сокращении темпов кредитования в марте — апреле, ключевая ставка не достигнет уровня 12%», — предположил Сухов.

Он добавил, что, скорее всего, в конце 2022 года ключевая ставка будет ниже текущей.

По словам главного экономиста Газпромбанка Сергея Коныгина, ранее банк ожидал, что предельным уровнем повышения ключевой ставки будет 10%. Однако после заседания 11 февраля эта граница размылась.

«Некоторая подсказка со стороны регулятора — это реальная процентная ставка по вкладам, то есть плюс 1–2% к инфляции. Если инфляция у нас будет держаться на уровне 9%, то терминальным уровнем ключевой ставки будет 10–11%», — сказал эксперт.

Однако он предупредил, что и эту границу могут сдвинуть вверх, до 12% и выше. Как только инфляция замедлится, ЦБ, скорее всего, не станет сохранять высокую ставку, указал Коныгин.

«Поэтому к концу года мы можем увидеть ставку и ниже 10%. Но пока, это подтвердила Набиуллина, нет никаких оснований полагать, что инфляция будет замедляться, есть только проинфляционные факторы», — подчеркнул аналитик.

Эксперт Российского института стратегических исследований Михаил Беляев назвал планы по дальнейшему повышению ставки запредельными. По его мнению, поднимать ставку до 11% и выше будет «просто некомпетентным решением».

«У ЦБ чётко сформировалось убеждение, что инфляция — это самый главный враг в экономике и что он напрямую зависит от ключевой ставки. А ведь причины роста потребительских цен не всегда лежат в сфере денежно-кредитной политики. У нас инфляция в основном порождается действием крупных корпораций, которые имеют диктат над рынком. Эти корпорации не следуют за рынком, они воздействуют на него через повышение цен ради увеличения прибыли», — объяснил экономист.

Он добавил, что предыдущие повышения ключевой ставки не замедлили инфляцию. Это, по его словам, практически подтверждает малоэффективность политики ЦБ по борьбе с ростом потребительских цен.

Фото: Агентство «Москва»