Опубликовано 12 сентября 2024, 09:15
4 мин.

За лето российские акции драматически подешевели. Куда рынок двинется дальше?

С конца мая на российском фондовом рынке тянется чёрная полоса: котировки практически всех акций стремительно снижаются. Индекс Мосбиржи за лето скатился с 3500 до 2500 пунктов, значительная часть бумаг подешевела на четверть или даже треть. «Секрет» вместе с экспертом разобрался, почему коррекция затянулась, что будет дальше и что делать инвесторам.

Почему акции обесцениваются

Участники рынка осознали, что рост ключевой ставки — это всерьёз и надолго. Напомним, в июле Центробанк дополнительно поднял её — с 16% до 18%.

Возник логичный вопрос: зачем держать акции, которые дают в лучшем случае 10–12% дивидендами и могут в любой момент подешеветь, когда можно без особого риска получать 17–18% на депозитах и в облигациях? Поэтому люди стали избавляться от акций и переходить на другие инструменты, отметила руководитель отдела анализа акций брокера «Финам» Наталья Малых.

Среди других причин Наталья отмечает:

  • геополитическую нестабильность;
  • продажи акций, поступивших из-за границы;
  • дивидендные отсечки;
  • укрепление рубля;
  • снижение цен на сырьевые товары.

«Эффект также оказало ужесточение санкций, не только против России напрямую, но и вторичные санкции в отношении дружественных стран-партнёров», — добавила эксперт.

Кто упал сильнее других

Главными лузерами стали акции деревообрабатывающей компании «Сегежа», угольной фирмы «Мечел», а также холдингов VK и АФК «Система».

За лето российские акции драматически подешевели. Куда рынок двинется дальше?

© Фото предоставлено экспертом

В бизнесе «Сегежи» ситуация критическая — высокий долг, а цены на продукцию низкие. Поэтому компания вынуждена прибегнуть к допэмиссии, то есть выпуску дополнительных акций. Подробности менеджмент обещал предоставить в течение осени.

руководитель отдела анализа акции ФГ «Финам»

Для хотя бы частичного решения проблемы с долгом число акций необходимо увеличить минимум в 5 раз, то есть размытие долей акционеров будет крайне заметным. На этом фоне считаем, что до допэмиссии рассчитывать на устойчивый разворот акций «Сегежи» преждевременно.


В «Мечеле» ситуация пока не так плачевна, отмечает эксперт. Компания с трудом, но может обслуживать свой долг. При этом ещё полгода-год назад рынок рассчитывал на то, что высокие цены на уголь позволят «Мечелу» в течение 3–4 лет погасить основную часть долга, что сделало бы «Мечел» совсем другой компанией. Однако цикл повышенных цен резко закончился.

Компания VK по итогам I полугодия увеличила выручку на 23%. Но результат не впечатляет не только в сравнении с «Яндексом» (+37%), но даже с российским рекламным рынком в целом, растущим на 30% в год.

У компании значительный долг, при этом она активно инвестирует в новые направления, такие как образовательные технологии, пик популярности которых у инвесторов остался позади, отметила эксперт.

Аргументы за то, что падение продолжится

В финансовой прессе и профильных каналах ранее появились сообщения о том, что на биржу поступали для продажи акции, полученные из-за границы. Якобы нерезиденты смогли найти лазейку, чтобы перевести бумаги в российскую инфраструктуру и здесь их продать в нарушение запрета ЦБ. Если этот поток сохранится, оставшийся навес акций будет играть против рынка.

Малых Наталья

Достаточно серьёзный неучтённый риск для акций, это мировая рецессия и сопутствующее ей сильное снижение цен на сырьё, когда цены на нефть, например, могут снижаться до $20–40.

Консенсус экономистов оценивает эту вероятность пока как незначительную, но её могут запустить события геополитического характера (например, внутриполитический кризис в США), и к этому рынок будет оставаться чувствительным.


Геополитика по-прежнему определяет решение, инвестировать в акции или нет, констатирует эксперт. Деньги любят спокойствие и определённость.

Аргументы за то, что скоро разворот

Рынок уже существенно снизился от майских пиков: в моменте просадка достигала 29%. При этом экономика России всё ещё растёт.

Малых Наталья

Если в 2009, 2014 и 2022 годах высокая ключевая ставка ЦБ сопровождалась рецессией, то сейчас мы видим экономический рост, что позволяет сделать прогноз о довольно приличной суммарной корпоративной прибыли по компаниям из состава индекса МосБиржи, а, значит, и дивидендам.


По оценкам экспертов, суммарная прибыль компаний из индекса по итогам 2024 года повысится на 27%, до 10,5 трлн рублей — в основном за счёт восстановления прибыли «Газпрома», а в 2025 году составит 11,0 трлн руб. (+5%).

Впрочем, многое будет зависеть от валютных курсов из-за высокой доли экспортных компаний в индексе.

Против прибыли будет играть ряд факторов: увеличение налогов, рост расходов на долг, обход вторичных санкций и удлинение логистики. Но в целом при прогнозе роста ВВП и умеренного ослабления рубля прогнозы сейчас выглядят неплохо, что будет удерживать инвесторов в акциях, заключила эксперт.

Точкой роста может также стать выплата промежуточных дивидендов, а также отчёты по прибыли за III квартал 2024 года.

Что делать долгосрочным инвесторам

Тем, кто уже сидит в акциях, продавать их поздно. Если есть свободные средства, гипотетически можно усредниться по сильно просевшим позициям, но в зависимости от личных финансовых стратегий.

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упомянутые финансовые инструменты или операции могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям/ожиданиям. Определение соответствия финансового инструмента/операции/продукта вашим интересам, целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска — исключительно ваша задача.

Редакция «Секрета фирмы» не несёт ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале. И не рекомендует использовать эту информацию в качестве единственного источника при принятии инвестиционного решения.