20:09, 04 августа 2021
7 мин.

Акции застройщиков. Стоит ли вкладываться в бумаги российских девелоперов

Рассуждают аналитики

Доходность жилья в Москве и Подмосковье за год выросла в 2,5 раза, опережая инфляцию и банковские депозиты. Однако далеко не все могут инвестировать в саму недвижимость, потому что это дорого. А вот в российских застройщиков инвестировать может каждый, их ценные бумаги стоят на бирже от 120 рублей. «Секрет» узнал у аналитиков, как бум на жильё в России сказался на акциях строительных компаний и стоит ли присматриваться к ним в ближайшее время.

Акции застройщиков. Стоит ли вкладываться в бумаги российских девелоперов

В 2020 году число россиян, которые купили квартиру не для себя, а как инвестицию в будущее, выросло в три раза — с 6% до 18%. Половина покупателей планируют перепродать квартиру, чтобы заработать на росте цен. Еще 40% намерены искать арендаторов и зарабатывать на ренте.

Пытаясь заработать на тренде рынка недвижимости, инвесторы сильно разогнали котировки застройщиков ГК «ПИК» и «Инград». Кроме того, на биржу вышел новый девелопер — состоялось IPO компании «Самолёт». Так стоит ли поддаваться всеобщему ажиотажу и срочно вкладываться в акции застройщиков?

«Акции застройщиков могут ослабеть, если экономическая ситуация в стране станет немного хуже»

Сейчас на бирже торгуются акции таких российских девелоперов, как ГК «ПИК», ГК «Самолёт», «Группа ЛСР», группа «Эталон» и «Инград». Акции этих компаний пока что относятся к классу низколиквидных бумаг, полагает старший риск-менеджер «Алго Капитал» Виталий Манжос. Это значит, что отдельные участники торгов и крупные держатели акций способны оказывать существенное влияние на рост или падение акций.

«Российские девелоперы ориентированы на внутренний рынок и на выручку в рублях. Поэтому иностранные инвесторы не воспринимают их столь же фундаментально привлекательными и устойчивыми, как, например, отечественных экспортёров сырья. Акции застройщиков могут демонстрировать слабость, если экономическая ситуация в отрасли или стране явно ухудшится», — пояснил Манжос.

По этой причине динамику ценных бумаг нельзя прямо связывать с изменением финансовых показателей компаний, отметил он.

Необходимо учитывать и тот факт, что российские девелоперы не пострадали в кризисном 2020 году благодаря целому ряду мер поддержки со стороны государства, указывает эксперт. А отдельные застройщики сумели сильно улучшить свои финансовые результаты. Однако постепенно эффект от помощи государства сглаживается — и ситуация в отрасли может стать не такой оптимистичной.

«Спад на рынке новостроек в России мог бы начаться сразу после сворачивания льготной ипотеки. Однако эту программу продлили до июля 2022 года. Это временно поддержит спрос на новое жилье. Вместе с тем, наметившийся рост процентных ставок, как и рост цен на недвижимость, всё же должен охладить спрос на новое жильё», — сказал Виталий Манжос.

Так что там по акциям?

ГК «ПИК» (PIKK) — «Акции выглядят переоценёнными»

  • Крупнейшая российская девелоперская компания.
  • Реализует проекты в 12 регионах РФ, упор — на Москву и Подмосковье.
  • Цена за акцию — 1190 рублей.
Мнение эксперта
Альберт Короев
эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций»

Акции компании существенно выросли за последний год, и текущие оценки близки к справедливым. Компания с 2017 по 2020 год платила порядка 22,5–22,7 рублей дивидендов на акцию в год. При этом в текущем году заплатила уже 22,92 рубля за I квартал.


Мнение эксперта
Виталий Манжос
старший риск-менеджер «Алго Капитал»

Акции «ПИК» явно выглядят переоцененными. С конца 2019 года они выросли в цене в четыре раза. Это как раз тот случай, когда низколиквидные бумаги способны долго расти в цене под влиянием не слишком крупных по объёмам покупок. Обратная сторона — опасность быстрого и сильного спада цены. Покупка этих бумаг вблизи исторического максимума выглядит опасной. В случае начала коррекционного спада они способны вернуться в район 700–1000 рублей. Характер движения этих бумаг до конца года практически непредсказуем.


Чистая прибыль ГК «ПИК» за 2020 год увеличилась на 91,7%. Компания в своём отчёте прямо указывает на то, что столь сильный результат стал возможен благодаря запуску ипотечных программ с низкой ставкой 6,5% годовых. Но будущая отмена льготной ипотеки может сыграть с этими бумагами злую шутку. И случиться это может уже в 2022 году.

ГК «Самолёт» (SMLT) — «Покупка вблизи 2500 рублей связана с повышенным риском»

  • Один из крупнейших девелоперов московского региона.
  • Цена за акцию — 2399 рублей.
Мнение эксперта
Альберт Короев
эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций»

Рентабельность «Самолёта» — самая низкая среди публичных девелоперов. Компания недавно торгуется на бирже и уже отметилась очень серьёзным ростом котировок с начала 2021 года, который, по текущей оценке, уже не оставляет существенного апсайда (рост котировок акций. — Прим. «Секрета»). К минусам можно отнести небольшой объём free-float (доля акций в свободном обращении. — Прим. «Секрета»).


Мнение эксперта
Виталий Манжос
старший риск-менеджер «Алго Капитал»

Бумаги «Самолёта» (SMLT) начали дорожать с конца января 2021 года и теперь «упёрлись» в психологически значимый уровень 2500 рублей. Их покупка вблизи указанной отметки связана с повышенным риском.


Мнение эксперта
Наталия Пырьева
аналитик ФГ «Финам»

Сильные показатели и оптимистичные прогнозы руководства компании на 2021 год уже отражены в котировках эмитента, которые выросли на 144% с начала года и на 146% с момента IPO. В среднесрочной перспективе рост цен на жильё стабилизируется благодаря балансу спроса и предложения, а также снижению доли инвестиционных сделок. Таким образом, сложившийся на рынке недвижимости позитив отыгран в акциях компании, и сейчас они выглядят сильно перекупленными, поэтому мы закрываем нашу рекомендацию по ним и приостанавливаем покрытие данной бумаги.


Группа «Эталон» (ETLN) — «На горизонте до конца года возможен умеренный подъём»

  • Один из крупнейших девелоперов в России.
  • Регионы присутствия — Москва и Санкт-Петербург.
  • Цена за акцию — 121 рубль.
Мнение эксперта
Альберт Короев
эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций»

Компания фокусируется на строительстве жилья среднего класса в Санкт-Петербурге и Москве, в целом же охватывает 57 городов России. Нейтральный краткосрочный взгляд по бумагам. На горизонте до конца года возможен умеренный подъём.


Мнение эксперта
Виталий Манжос
старший риск-менеджер «Алго Капитал»

Бумаги ETLN пока имеют слишком короткую историю торгов на Московской бирже. Сейчас они сдвинулись в середину своего широкого полугодового диапазона 74–150 рублей и явно перешли в состояние консолидации. Прогноз до конца года — движение в районе 110–130 рублей.


Группа ЛСР (LSRG) — «Выглядят слабее бумаг «ПИКа», но не перекуплены»

  • Один из ведущих застройщиков в России.
  • Бизнес сконцентрирован в Санкт-Петербурге, Екатеринбурге и Москве.
  • Цена за акцию — 763 рубля.
Мнение эксперта
Альберт Короев
эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций»

Ключевой фактор привлекательности — компания торгуется дешевле ближайших конкурентов по мультипликаторам. Продление программы льготной ипотеки должно поддержать спрос на жильё в III квартале. Фундаментально компания характеризуется высокой устойчивостью: по итогам 2020 года показатель долг/EBITDA меньше 1; рентабельность капитала (ROE) превышает планку в 10%.


Важным моментом в инвестиционном кейсе ЛСР служит вопрос дивидендов. Стоит отметить, что ЛСР уже пять лет как выплачивает 78 рублей в виде дивидендов. Лишь из-за пандемии выплата за 2019 год составила 30 рублей на акцию, за I полугодие 2020 года — 20 рублей. В дальнейшем компания планирует вернуться к «стабильным выплатам».

Мнение эксперта
Виталий Манжос
старший риск-менеджер «Алго Капитал»

Акции ЛСР, несмотря на все оптимистичные новости и ожидания, оказались не в силах преодолеть психологически значимый уровень в 1000 рублей. Они выглядят заметно слабее бумаг «ПИКа», но при этом не находятся в состоянии перекупленности. Целевой диапазон до конца 2021 года 700–1000 рублей. Прогноз на конец года — 900 рублей.


«Инград» (INGR) — «Относительная дешевизна — не повод для покупки бумаг на среднесрочную перспективу»

  • Инвестиционно-девелоперский холдинг.
  • Регионы присутствия — Москва и Подмосковье.
  • Цена за акцию — 1231 рубль.
Мнение эксперта
Виталий Манжос
старший риск-менеджер «Алго Капитал»

Акции ИНГРАД-ао (INGR) сейчас просели от своего апрельского исторического максимума 1619 рублей до 1230 рублей. Это как раз то самое коррекционное падение низколиквидных акций, которое грозит бумагам «ПИКа» (PIKK) и Самолёт-ао (SMLT). Прогноз до конца 2021 года по акциям ИНГРАД-ао нейтральный. Скорее всего, они продолжат движение в рамках диапазона 1100–1400 рублей. Относительная дешевизна на текущем уровне не является поводом для покупки этих бумаг на среднесрочную перспективу.


Опрошенные «Секретом» эксперты сходятся во мнении, что с учётом туманных экономических перспектив отрасли жилищного строительства на 2022–2023 годы, ни одна из рассмотренных бумаг сейчас не выглядит привлекательной для покупки. И тенденция сохранится вплоть до конца 2021 года.


Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упомянутые финансовые инструменты или операции могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям/ожиданиям. Определение соответствия финансового инструмента/операции/продукта вашим интересам, целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска исключительно ваша задача.

Коллаж: «Секрет Фирмы», www.pexels

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упомянутые финансовые инструменты или операции могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям/ожиданиям. Определение соответствия финансового инструмента/операции/продукта вашим интересам, целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска — исключительно ваша задача.

Редакция «Секрета фирмы» не несёт ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале. И не рекомендует использовать эту информацию в качестве единственного источника при принятии инвестиционного решения.

Новости партнеров